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5月6日,国际金融协会(IIF)发布的《全球债务监测》报告(以下简称“报告 ”)指出,全球债务水平在3月底达到近353万亿美元的历史新高 ,美国的借贷扩张是推动全球债务在第一季度增加逾4.4万亿美元的主要驱动力之一,这是全球债务规模自2025年年中以来增速最快的一次,也是连续第五个季度增长 。
从债务比率来看 ,全球债务目前占全球经济产出的305%,与2023年以来的水平基本持平。然而,债务比率的走势与债务水平相似——在成熟市场呈下降趋势 ,而在新兴经济体则稳步上升。
债务增幅最大的国家包括挪威、科威特、巴林和沙特阿拉伯等,这些国家的债务占GDP比重均增长了30多个百分点 。
外资对美国国债的需求趋于停滞
随着美国债务水平攀升,外国投资者开始显现分散配置 、减少对美国国债依赖的迹象。报告显示 ,今年外国投资者对美国政府债券的净买入保持稳定,而对日本和欧洲主权债的配置增加。
国际金融协会全球市场与政策总监Emre Tiftik表示,这凸显出国际投资者正在努力将投资组合从美国国债中分散出去 。尽管规模逾30万亿美元的美国国债市场目前没有风险 ,但长期预测显示,美国政府债务似乎正日益走上“不可持续的道路”,而欧元区和日本的债务比率目前正在小幅下降。
展望未来,IIF预测 ,包括人口老龄化、国防开支增加、能源安全与多元化 、网络安全及人工智能相关资本支出在内的结构性压力,将在中长期内推高政府和企业债务水平。
警惕通胀推升债务成本
迄今为止,中东紧张局势对能源市场以外的溢出效应有限 ,在最初的冲击之后,全球风险偏好迅速恢复,几乎没有迹象显示债务市场压力即将显现 。
但IIF也指出 ,随着时间推移,这场冲突可能会推升全球目前接近353万亿美元的债务规模,更高的能源和食品价格将迫使各国政府以更高成本借入更多资金。
西京研究院院长赵建最担忧的是通胀 ,如果通胀带来的经济增长无法与高利率有效平衡,甚至出现滞胀,即债务增加、通胀推高名义利率但经济增长放缓、失业增加 ,那么债务就会出大问题。此外,债务危机与股市危机也有关联,在债务周期前半段有足够的资产支持扩张,问题不大 ,但如果股市泡沫出现严重压力,通过资产价格上升来消化债务的能力就会衰竭,这也会将债务推向系统性风险的高概率区间 。
自次贷危机以来 ,全球进入了一个债务驱动型增长的超级债务周期,但与此同时,以信息技术和人工智能为主线的第四次 、第五次工业革命也在推进。赵建对记者表示 ,这意味着,尽管债务在膨胀,但供给约束也在不断被突破。债务的风险在于违约和坏账 ,而这本质上是资产端出了问题。次贷危机后,虽有债务攀升,但也有科技和需求在带动资本积累、资产收益率与实体经济增长 。
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