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智通财经APP获悉 ,5月12日,中指研究院发文称,2025年 ,房地产上市公司收入连续下滑,净利润连续四年为负,超过六成企业亏损 ,流动性压力仍在,股东回报下滑 。未来核心城市将率先复苏,行业将加速风险出清、格局重塑,布局核心城市、打造“好房子 ”和运营服务能力突出的房地产上市公司将更具发展韧性。
(1)经营规模:总资产连续四年收缩 ,存货和货币资金加速下滑,或将继续萎缩
2025年房地产上市公司总资产均值及增长率
企业研究:https://u.fang.com/ytcrnn/
2025年,房地产上市公司总资产规模连续四年负增长 ,降幅连续扩大。房地产上市公司总资产均值为1351.8亿元,较上年下降12.0%,降幅较上年扩大0.6个百分点;净资产均值为304.3亿元 ,较上年下降8.7%,降幅较上年收窄3.9个百分点 。受年内多家上市公司重组成功影响,净资产降幅有所收窄。总体来看 ,上市房企发展普遍遇到困难,仍处于调整优化过程中,资产负债表在收缩。
从总资产结构来看 ,竣工结转叠加存货减值,存货规模继续减少,代表企业已完工物业占比升高,当前市场仍在调整 ,叠加优质地块持续推出 、规划条件持续优化、“好房子”建设加速等因素影响,上市房企存货面临较大贬值压力和去化压力 。销售下滑、筹资性现金持续净流出,货币资金加速下滑。投资性房地产规模增长 ,部分具有商业地产运营优势的企业持续增加对持有物业投入,年内投资性房地产规模保持增长。
(2)盈利能力:营收连续两年下降,超过六成上市房企出现亏损 ,房企难以盈利
2025年房地产上市公司营业收入与净利润均值
2025年,房地产上市公司营收下降近两成,净利润连续四年为负 ,受债务重组收益影响,行业平均亏损额有所收窄。上市房企营业收入均值为247.7亿元,同比下降19.7% ,降幅较上年收窄1.4个百分点;净利润均值为-18.5亿元,连续四年为负,亏损额有所收窄,主要是多家上市房企期内确认了债务重组收益 ,带动行业平均亏损额收窄,剔除相关企业,平均亏损额仍在扩大 。
由于结转规模下降 ,房企普遍营收下滑,导致毛利润下滑,叠加各项成本高企、资产减值计提 ,房企难以盈利。部分出险企业债务重组见效,通过债务置换实现了账面扭亏,但这种会计准则导致的盈利是一次性 ,并不可持续,剔除重组收益后主业仍面临亏损压力,其能否真正改善盈利仍取决于存货的去化情况。短期内受销售下滑影响 ,营业收入及盈利能力仍将维持下行态势 。叠加短期内销售毛利率承压,企业盈利压力大。
(3)财务稳健性:未出险企业流动性压力加大,部分企业债务重组缓解偿债压力
2025年,多家上市房企完成债务重组 ,负债率出现下滑。在销售低迷 、资金净流出影响下,未出险企业负债率有所上升,长期债务负担加大 ,一些央国企亦不能幸免 。房地产上市公司现金短债比均值小幅下降,多数上市房企流动性仍偏紧。部分企业刚性兑付压力较为集中,将进一步压缩企业现金流腾挪空间 ,需对公开市场债务到期规模较大的企业给予合理政策支持,帮助企业做好偿债、减债工作,以免对行业造成进一步的冲击。
(4)投资价值:地产板块随大盘小幅上扬 ,积极布局核心城市、不动产运营能力强的企业表现更佳
2023-2026年一季度房地产板块与大盘涨跌幅度变化情况
此处为每日累计涨跌幅=[(交易日收盘价-起始日收盘价)/起始日收盘价]*100%
2025年,房地产板块先低后高,年末小幅收涨 ,沪深及内地在港房地产上市公司表现整体不如大盘 。2025年,A股市场在全球流动性宽松 、产业政策迭代等基本面影响下刷新了多个历史纪录,沪深300年末报收4629.9点,上涨17.7% ,大盘表现亮眼。地产板块随大盘小幅上扬,到年末申万地产指数收盘于2197.1点,同比上涨1.8%。港股市场走强 ,年末恒生指数收盘于25630.54点,同比上涨27.8% 。港股房地产板块整体随大盘波动,恒生中国内地地产指数年末收盘于1242.60点 ,同比上涨5.2%,显著弱于大盘。
2026年一季度,房地产市场继续呈现明显的分化特征 ,核心城市楼市出现一定修复,二手房成交持续好于新房,但整体市场仍处于筑底阶段。4月末 ,中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场”后,各地政策端明显发力。深圳、广州等核心城市在节前密集出台楼市新政,叠加“好房子 ”项目入市带动下,核心城市新房及二手房成交量有望得到一定支撑 ,分化态势预计将延续 。在此背景下,行业整体处于出清修复阶段,投资者将更加关注企业可持续经营能力 ,布局“好房子+好城市”、拿地和销售表现更优的企业 、经营性业务较强的企业更容易获得投资者的青睐。
(5)房地产企业存量资产盘活策略分析
当前,我国房地产市场供求关系已经发生重大变化,正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效阶段。盘活利用存量资产 ,已成为各地激发市场活力、优化空间结构、促进产业升级和保障民生的重要抓手 。2025年以来,上海 、广州、杭州、成都等地相继出台针对性政策,旨在通过制度创新破解存量盘活中的瓶颈问题 ,加速盘活存量资源,提升资源利用效率释放经济效益。2026年以来,随着“盘活存量商品房” 、“去库存 ”等写入“十五五”战略规划和2026年《政府工作报告》 ,盘活存量资产再次被放到更加重要的位置。
商品住宅:加速去库存,利用收储、被高校收购等形式实现盘活 。灵活处置新规前旧房产品,以价换量、止损回血。利用地方收购存量房用作保障性住房机遇,接洽地方政府 ,促成存量房的收购。部分高校收购存量商品房用作学生宿舍,房企可积极接洽高校,将高校周边去化慢的商品住宅以合理价格出售或出租给高校 。做好客研和产品设计 ,避免因产品错配带来的低去化问题。
商业、产业资产:非住改住 、自主改造等多种模式盘活商业、产业用房,用好金融工具,通过退出机制完成存量资产盘活。探索通过“商改住”、“住改租 ”等多种模式 ,扩宽盘活存量商业 、产业用房的渠道 。改造落后、低效的商业和产业资产,实现存量资产价值再创造。随着数字化不断发展,积极将数字化应用深度融入资产管理的全链条 ,提升运营效率。积极利用金融工具,通过退出机制完成存量资产盘活。
闲置土地:利用政策收储、土地调规 、置换等形式盘活 。房企利用政策收储土地的方式盘活土地。土地调规是房地产企业盘活存量资产、破解项目开发困局的重要抓手。通过置换的形式,以存量盘活补充土储 ,既规避了高成本公开拿地的风险,又实现了闲置资产的价值兑现 。拿地布局聚焦核心城市核心区域或深耕区域,规避因市场误判导致的土地闲置。
(6)结语
展望未来,上市房企仍需以保障经营安全与提升核心竞争力为核心主线 ,一方面加速“瘦身健体”,加速风险释放,另一方面择优深耕住宅开发、物业服务 、代建、长租公寓、商业运营等高现金流业务。开发业务坚持“拿好地 、建好房” ,服务业务聚焦“优项目、强服务 ”,全方位提升产品力与服务力,稳步推动行业向新发展模式深度转型 。当然 ,部分上市房企面临经营困境、难以依靠现有业务走出泥潭,可积极调整发展战略,推动业务轻型化转型。
2026中国房地产上市公司TOP10研究结果
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